• Becky
  • 2018-09-12 16:50:23
  • 財經

美國國債證券價格形成的新動力


 

美國國債市場正在迅速現代化。非傳統流動性提供者的出現和新交易協議的引入,為市場參與者在尋求最佳執行時提供了額外的選擇。在這個過程中,今天的定價數據可以比以往任何時候更真實地反映真實的市場。然而,美國國債的價格形成的新動因是什麼呢?


美國國債與固定收益市場
國債是固定收益市場中最大的一部分。美國國債的平均日名義交易量超過五萬億美元,超過抵押貸款支持證券、公司債券和市政債券市場的總和。行業基準價格路透社資本市場(RCM)19901更新超過每天一百萬次。
ADV以固定收入交易(截止到七月)
然而,不太欣賞的是影響國債價格形成的市場動態。
影響國債價格形成的因素
美國國債的主要市場參與者包括經紀商、機構、央行、市場制定者和自營貿易公司。曆史上,大多數交易是通過報價請求(RFQ)、中央限價訂單簿(CLOB)和通過電話和聊天進行交互的交易員進行的。
近年來,PTFs佔據了流動國債的交易比例。
金融危機後,這一轉變開始了。對作為經紀商的銀行的資本要求和對自營交易的限制的增加,使得美國國債市場需要補充流動性。作為回應,非傳統的流動性提供者,包括做市商和PTF逐漸增加了活動。為了直接與市場參與者進行交易,PTF建立了與經紀商和機構的連接,這些經紀商和機構具有接收流式出價和提供的必要交易和技術能力。
直接流式事務處理
一對一的直接流式流動性允許提供者和消費者創建數據驅動的、定製的交易關系。這種關系允許以更高的價格和最小的信息泄漏來增加國債數量。
從詢價和CLOBs產生的價格通常是相關的。直接流式交易的定價數據為美國國債市場的走勢提供了新的建設性背景。
Tradeweb的一個部門Dealerweb向RCM 19901提供的數據是從涉及不同交易協議的經紀商、機構、中央銀行、市場莊家和PTF的市場匿名彙總的。

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